和讯投顾杨德勇：降低关税后，A股为何没有显著反应？

4月23日，和讯投顾杨德勇分析指出，当天A股面临一个问题：特朗普表示要对华大幅降低关税后，A股为何没有显著反应？这种利好消息下A股未来是否还有机会？他观察到，昨天该事件导致美股大幅反弹，但A股涨幅却有限。那么，这究竟是何原因？实际上，若理清当前市场的交易结构，问题便迎刃而解。利好消息能驱动市场大涨，其关键在于资金，即大量场外资金的涌入。然而，在关税问题出现后，汇金迅速介入维稳，其目的在于将大量筹码稳定在场内，防止筹码大规模离场。这意味着大部分资金以股票形式存在于场内，导致场外现金不足。因此，即便有利好消息，由于大家都在场内等待其他资金推动上涨，市场反而缺乏上涨动力。相比之下，美股在连续下跌后，大量筹码从场内流出换成现金，因此有利好消息时，场外资金能够迅速流入推动上涨。这便是A股与美股在反应上的差异所在。

从另一个角度看，A股并非完全没有反应。虽然沪指表现平平，但创业板基本上涨。从行业角度来看，上涨的主要是受损于关税问题的行业，而受益于关税问题的行业反而下跌。这表明市场确实对关税消息有所反应。此外，从成交量来看，当天成交量增加了约1200多亿，但沪指涨幅有限，大部分增量资金流向了创业板和深成指。这说明市场有反应，但反应幅度不强，原因在于场外资金虽然存在，但数量有限，因此推动幅度相对较小。这与维稳措施导致筹码稳定在场内、场外资金不足的情况密切相关。

杨德勇认为，当维稳力量参与市场运行时，市场会相对稳定，无论是涨还是跌，波动都会相对较小。因为筹码被稳定在场内，场外资金自然减少。然而，这并不意味着A股未来没有机会。汇金之所以出手救市，正是因为预见到了从大幅度加征关税到逐步相互妥协的发展趋势。因此，维稳措施在此背景下具有重要意义。如果汇金明知维稳结果将是脱钩断链，那么维稳便失去了价值。所以，在当前事件向好发展、又有维稳资金介入的情况下，风险是可控的，而机会将随着关系缓和逐步凸显。